Січень, 2023

Очікування та прогнози на поточний тиждень

Оскільки минулий тиждень і вихідні пройшли на готівковому валютному ринку відносно спокійно, на сьогодні немає причин очікувати, що там будуть зростати дисбаланси за рахунок збільшення попиту, принаймні, в першій половині поточного тижня. Навпаки, відсутність сильних девальваційних очікувань сприятиме продовженню стабілізації курсу. Проте, поки що немає впевненості, що курс грн/дол наблизиться впритул до позначки 40,0, оскільки побоювання щодо нових наступів на Україну будуть стримувати подальше зниження курсу. Тому, діапазон 40,3-40,5 виглядає найбільш ймовірним на поточний тиждень, причому різниця між курсами купівлі і продажу може звужуватись
Безготівковий ринок буде й надалі відчувати дефіцит пропозиції валюти, котрий оцінюється на рівні 0,5-0,7 млрд. дол. і який треба буде покривати за рахунок резервів Нацбанку. Проте, погіршення погодних умов може знову збільшити попит на валюту, а пропозиція лишиться на низькому рівні. Це призведе до того, що курс грн/дол більшості угод безготівкового ринку лишиться на максимально можливому рівні у 36,97. Але присутність Нацбанку з інтервенціями стримуватиме короткострокові девальваційні очікування, що і буде виступати основним фактором стабілізації для ринку
В четвер Нацбанк переглядатиме облікову ставку. Незважаючи на те, що актуальна інфляція є значно меншою за прогнози вже другий місяць поспіль, це може вказувати на менші загрози її зростання у найближчі місяці. Це може бути сприйняте Нацбанком як аргумент передивитись свою політику стосовно зниження облікової ставки, раніше, ніж він очікував до цього (тобто, лише з другого квартала 2024 року). Проте, малоймовірно, що ставка буде знижена вже в поточний четвер. Це може відбутись ближче до середини цього року і дуже сильно залежатиме від ситуації на фронті.
На поточному тижні очікується досить невеликий обсяг погашення раніше випущених ОВДП (2,5 млрд. грн.). Але, оскільки це будуть 8-річні облігації, випущенні для фінансування статутного капіталу державної компанії, це погашення ніяким чином не впливатиме на результати нового первинного аукціону по ОВДП в цей вівторок. Взагалі, Мінфін планує досить широку лінійку випусків з погашенням від 6 місяців до 3 років. Тому, попит на аукціоні буде помірним.
Незважаючи на те, що потенціал сповільнення інфляції в США і можлива реакція ФРС стосовно пом’якшення траєкторії збільшення ключової ставки вже повністю закладено в курс євро/долар, він може лишатись на досить високих рівнях найближчим часом. Зокрема, послаблення активності на ринку енергоресурсів, зниження побоювань рецесії в світовій економіці та збереження позиції ЄЦБ щодо жорсткої монетарної політики підтримують укріплення євро.

Економічний огляд за тиждень

В готівковому сегменті валютного ринку панувала повна тиша, що тримало курс грн/дол майже на незмінному рівні у діапазоні 40,30-40,60 впродовж всього тижня. Причому, на початку тижня була, навіть невеличка корекція вниз. Все це вказує на відсутність будь-яких додаткових девальваційних побоювань на ринку, що досить сильно стримує попит. Проте, у сегменті грн/євро курс мав тенденцію до зростання через різке зниження вартості долара минулого тижня
Індекс девальваційних очікувань приватних осіб в грудні продовжив зниження третій місяць поспіль і сягнув найнижчого рівня з квітня 2022 року. Це є досить чітким підтвердженням відсутності панічних чи спекулятивних настроїв в готівковому сегменті валютного ринку минулого місяця, а зростання курсу наприкінці місяця було спричинено сезонними факторами
Вже четвертий тиждень поспіль помітно зниження обсягів купівлі валюти імпортерами в безготівковому сегменті валютного ринку. Можливо, на це вплинули погодні умови і відсутність нових ракетних атак, що знизили імпорт палива і енергообладнання. Проте, обсяг продажу валюти експортерами також знизився, що лишило дефіцит валюти майже на тому самому рвані, що і минулого тижня. В результаті, підтримка ринку інтервенціями з боку Нацбанку лишається близько рівня 0,6-0,7 млрд. дол., а курс грн/дол більшості угод – на максимально можливому рівні 36,97.
Рішення ЕС надати Україні новий транш макрофінансової допомоги на 3 млрд. євро цього тижня є досить сильним сигналом для учасників валютного ринку, що є додаткова підтримка резервів Нацбанку, що дозволить регулятору і надалі тримати курс незмінним і згладжувати дисбаланси інтервенціями. Також, це фінансування дозволить збалансувати бюджетні видатки, оскільки податкові надходження в січні традиційно знаходяться на низькому рівні
Якщо порівнювати із обсягами залучень від продажу державних облігацій минулого тижня (коли Мінфін залучив 21 млрд. грн.), то результати продажу цього тижня були досить скромними (5,5 млрд. грн.). Проте, якщо порівняти ці обсяги із аукціонами останніх місяців, можна вважати це також успішним продажем, особливо враховуючи поки що невеликий попит на ОВДП з боку інвесторів через низьку дохідність.
Долар лишався близько свого семимісячного мінімуму по відношенню до основних світових валют, оскільки інвестори побоюються уповільнення економічного зростання в США в середньостроковому періоді. Це тримає очікування, що ФРС уповільнить свій цикл підвищення ключової ставки. Пара євро/долар коливалась в досить широкому діапазоні 1,077-1,088 на фоні цих побоювань