Ожидания и прогнозы на текущую неделю

  • Поскольку прошедшая неделя и выходные прошли на наличном валютном рынке относительно спокойно, на сегодняшний день нет причин ожидать, что там будут расти дисбалансы за счет увеличения спроса, по крайней мере, в первой половине текущей недели. Напротив, отсутствие сильных девальвационных ожиданий будет способствовать продолжению стабилизации курса. Однако пока нет уверенности, что курс грн/долл приблизится вплотную к отметке 40,0, поскольку опасения относительно новых наступлений на Украину будут сдерживать дальнейшее снижение курса. Поэтому диапазон 40,3-40,5 выглядит наиболее вероятным на текущую неделю, причем разница между курсами купли и продаж может сужаться.
  • Безналичный рынок будет и дальше испытывать дефицит предложения валюты, оцениваемый на уровне 0,5-0,7 млрд. дол. и который нужно будет покрывать за счет резервов Нацбанка. Однако ухудшение погодных условий может снова увеличить спрос на валюту, а предложение останется на низком уровне. Это приведет к тому, что курс грн/долл большинства безналичного сделок рынка останется на максимально возможном уровне в 36,97. Но присутствие Нацбанка с интервенциями сдерживает краткосрочные девальвационные ожидания, что и будет выступать основным фактором стабилизации для рынка.
  • В четверг Нацбанк будет пересматривать учетную ставку. Несмотря на то, что актуальная инфляция значительно меньше прогнозов уже второй месяц подряд, это может указывать на меньшие угрозы ее роста в ближайшие месяцы. Это может быть воспринято Нацбанком как аргумент пересмотреть свою политику относительно снижения учетной ставки, прежде чем он ожидал этого (то есть, только со второго квартала 2024 года). Однако маловероятно, что ставка будет снижена уже в текущий четверг. Это может произойти ближе к середине этого года и будет сильно зависеть от ситуации на фронте.
  • На этой неделе ожидается достаточно небольшой объем погашения ранее выпущенных ОВГЗ (2,5 млрд. грн.). Но поскольку это будут 8-летние облигации, выпущенные для финансирования уставного капитала государственной компании, это погашение никак не будет влиять на результаты нового первичного аукциона по ОВГЗ в этот вторник. Вообще Минфин планирует достаточно широкую линейку выпусков с погашением от 6 месяцев до 3 лет. Поэтому спрос на аукционе будет умеренным.
  • Несмотря на то, что потенциал замедления инфляции в США и возможная реакция ФРС по смягчению траектории увеличения ключевой ставки уже полностью заложен в курс евро/доллар, он может оставаться на достаточно высоких уровнях в ближайшее время. В частности, ослабление активности на рынке энергоресурсов, снижение опасений рецессии в мировой экономике и сохранение позиции ЕЦБ по поводу жесткой монетарной политики поддерживают укрепление евро.

Экономический обзор за неделю

  • В наличном сегменте валютного рынка была полная тишина, которая держала курс грн/долл почти на неизменном уровне в диапазоне 40,30-40,60 на протяжении всей недели. Причем в начале недели была даже небольшая коррекция вниз. Все это указывает на отсутствие каких-либо дополнительных девальвационных опасений на рынке, что достаточно сильно сдерживает спрос. Тем не менее, в сегменте грн/евро курс имел тенденцию к росту из-за резкого снижения стоимости доллара на прошлой неделе.
  • Индекс девальвационных ожиданий частных лиц в декабре продолжил снижение третий месяц подряд и достиг самого низкого уровня с апреля 2022 года. Это достаточно четкое подтверждение отсутствия панических или спекулятивных настроений в наличном сегменте валютного рынка в прошлом месяце, а рост курса в конце месяца был вызван сезонными факторами.
  • Уже четвертую неделю подряд заметно снижение объемов покупки валюты импортерами в безналичном сегменте валютного рынка. Возможно, на это повлияли погодные условия и отсутствие новых ракетных атак, снизивших импорт топлива и энергооборудования. Однако объем продаж валюты экспортерами также снизился, что оставило дефицит валюты почти на том же рване, что и на прошлой неделе. В результате поддержка рынка интервенциями со стороны Нацбанка остается около уровня 0,6-0,7 млрд. долл., а курс грн/долл большинства сделок – на максимально возможном уровне 36,97.
  • Решение ЕС предоставить Украине новый транш макрофинансовой помощи на 3 млрд. евро на этой неделе является достаточно сильным сигналом для участников валютного рынка, что является дополнительной поддержкой резервов Нацбанка, что позволит регулятору и далее держать курс неизменным и сглаживать дисбалансы интервенциями. Также это финансирование позволит сбалансировать бюджетные расходы, поскольку налоговые поступления в январе традиционно находятся на низком уровне.
  • Если сравнивать с объемами привлечений от продажи государственных облигаций на прошлой неделе (когда Минфин привлек 21 млрд. грн.), то результаты продаж на этой неделе были достаточно скромными (5,5 млрд. грн.). Однако, если сравнить эти объемы с аукционами последних месяцев, можно считать это также успешной продажей, особенно учитывая пока небольшой спрос на ОВГЗ со стороны инвесторов из-за низкой доходности.
  • Доллар оставался около семимесячного минимума по отношению к основным мировым валютам, поскольку инвесторы опасаются замедления экономического роста в США в среднесрочном периоде. Это ожидает, что ФРС замедлит свой цикл повышения ключевой ставки. Пара евро/доллар колебалась в достаточно широком диапазоне 1,077-1,088 на фоне этих опасений.